Środowa decyzja Fed o utrzymaniu stóp procentowych nie zaskoczyła rynku, podobnie jak brak w treści komunikatu zapowiedzi definitywnego zakończenia cyklu. Tzw. kropki opublikowane po posiedzeniu otwierają możliwość jeszcze jednej podwyżki stóp o 25 pkt bazowych przed końcem roku, ale na tym cykl mógłby się zakończyć. Jerome Powell, przewodniczący rady gubernatorów Fed powtórzył, że intencją banku centralnego jest utrzymanie restrykcyjnej polityki pieniężnej tak długo, jak długo będzie to konieczne, aby sprowadzić inflację do celu.
I być może to właśnie ten element przesądził o reakcji rynku. Rentowności obligacji rosły w USA od początku września, ale wzrost, który nastąpił po decyzji Fed – i był kontynuowany w czwartek – jest o tyle istotny, że rentowność tym razem wyraźnie i definitywnie przebiła szczyt z października ub.r. (4,33 proc.; obecnie jest to 4,48 proc., co jest najwyższą wartością od 2007 r).
Reakcja rynku wskazuje, że rynek przestał wierzyć w szybkie obniżki stóp, choć o tym scenariuszu mówiło się już od końca ub.r. A jeśli stopy mają zostać utrzymane na obecnych poziomach dłużej, to obecny poziom rentowności wciąż jest zbyt niski względem głównej stopy Fed (5,25-5,5 proc.), jeśli pamiętać, że historycznie rentowność obligacji dziesięcioletnich przewyższała główną stopę Fed średnio o ok. 1,3 pkt proc.
Ponadto zmartwieniem inwestorów jest także kondycja amerykańskiego budżetu. Zadłużenie przekracza 33 bln dolarów, a koszty jego obsługi zbliżały się (na koniec czerwca) do granicy 1 bln USD rocznie przy 5 bln USD planowanych dochodów podatkowych. Do tego znaczna część długu ma krótkie terminy zapadalności, co oznacza potrzebę jego refinansowania.
Efektem jest niekorzystna mieszanka – wysokie potrzeby pożyczkowe i jednocześnie brak „pomocy” ze strony Fed w postaci obniżek stóp. Ponadto dochody podatkowe USA są w ostatnich miesiącach niższe, co oznacza wzrost i tak wysokiego deficytu. Inaczej mówiąc – trudno znaleźć argumenty za zakupami długoterminowych obligacji USA.
Reakcją na przebieg notowań w USA jest m.in. wzrost rentowności niemieckich obligacji do 2,777 proc.. Dziesięcioletnie bundy o włos, ale jednak, przebiły w czwartek szczyt z marca (2,767 proc.). Szczyt z października (2,528 proc.) ma tu mniejsze znaczenie, został minięty już 25 pkt bazowych temu.
To co, ma prawdziwe znaczenie, to ryzyko zakończenia prawie rocznej konsolidacji rentowności wybiciem w górę, czego konsekwencje mogą być bardzo poważne, jeśli okaże się, że roczna stabilizacja była tylko przystankiem oddzielającym kolejne fale wzrostowe.
Przebieg notowań na rynkach rozwiniętych ma znaczenie także dla naszych papierów. U nas rentowność obligacji dziesięcioletnich wzrosła do 5,8 proc., co jest poziomem najwyższym zaledwie od dwóch miesięcy, do październikowego szczytu brakuje ponad 3 pkt proc. Trudno jednak wyobrazić sobie, że rekordy rentowności na rynkach bazowych nie zaważą na notowaniach polskich obligacji. Szczególnego kontekstu nabiera tu projekt ustawy budżetowej na 2024 r., ponieważ zwiększone potrzeby finansowania (emisje brutto mają sięgnąć 420 mld zł, a być może będzie to więcej, jeśli tarcze antyinflacyjne zostaną utrzymane lub dochody budżetowe okażą się niższe od zakładanych) mają pokrywać m.in. emisje kierowane do inwestorów zagranicznych. A jeśli polski rząd zamierza rywalizować o kapitał na rynku międzynarodowym, będzie musiał zaoferować inwestorom odpowiednią premię. Jednocześnie trudno sobie wyobrazić, by podwyższone oprocentowanie obligacji dla emisji w EUR, USD czy innych walutach, nie przełożyło się na rentowność obligacji w krajowej walucie.
Dla inwestorów wniosek z tego taki, że inwestycje obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu oferują obecnie ryzyko wyższe niż w scenariuszu, w którym od cyklu podwyżek stóp banki centralne gładko przeszłyby do ich obniżania, lecz jednocześnie nie oferują odpowiedniej premii za jego podjęcie (rentowność obligacji wciąż nie przekracza nawet stopy referencyjnej, nie wspominając o inflacji – zarówno tej publikowanej przez GUS, jak i realnej).
INFORMACJE O PRZETWARZANIU TWOICH DANYCH OSOBOWYCH
Administratorem Twoich danych osobowych przekazywanych podczas rejestracji w serwisie Obligacje.pl, jest: Obligacje.pl sp. z o.o. z siedzibą w Warszawie, ul. Złota 59, 00-120 Warszawa, KRS nr 0000394325.
Możesz skontaktować się z nami za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub telefonicznie (022 110-03-67). Kontakt telefoniczny dostępny jest od poniedziałku do piątku, w godzinach od 10:00 do 16:00.
Cele i podstawa przetwarzania Twoich danych osobowych
Twoje dane osobowe gromadzimy jednorazowo, wyłącznie gdy zakładasz konto i/lub dokonujesz zakupu Usług Płatnych w serwisie Obligacje.pl.
Twoje podstawowe dane osobowe
Gdy zakładasz konto w serwisie Obligacje.pl, gromadzimy jedynie te dane osobowe, które są niezbędne dla prawidłowego świadczenia przez nas usług i wykonania umowy, czyli:
Twoje dane, o których mowa powyżej, przetwarzamy wyłącznie po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o wskazanych przez Ciebie emitentach oraz obligacjach
Jeżeli na swoim koncie wskażesz listę emitentów oraz obligacji, które chcesz obserwować będziemy na Twój adres e-mail przesyłać powiadomienia wraz z aktywnym linkiem dotyczące zmiany notowań wskazanych obligacji, ważnych dat z nimi związanych oraz nowych informacji w serwisie Obligacje.pl o wskazanym emitencie. Te dane przetwarzamy po to, abyśmy mogli wywiązać się z zawartej z Tobą umowy o świadczenie usług, gdy korzystasz z serwisu Obligacje.pl i decydujesz się na korzystanie z takich usług.
Jeśli będziesz chciał zrezygnować z otrzymywania powiadomień, w każdej chwili możesz anulować subskrypcję, wycofując odpowiednie zgody w panelu konfiguracyjnym Twojego konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie.
Dane osobowe przetwarzane w celu dostarczania Ci informacji o aktualnych ofertach
Jeśli wyraziłeś na to zgodę, zaznaczając odpowiednie pole w formularzu rejestracyjnym lub panelu konfiguracyjnym Twojego konta, od czasu do czasu będziemy na Twój adres e-mail przesyłać informacje o aktualnych publicznych emisjach papierów wartościowych, a także informacje o nowościach w serwisie Obligacje.pl.
Także i taką zgodę możesz cofnąć w każdym czasie, korzystając z odpowiedniej opcji w panelu konfiguracji konta. Jeśli wolisz, swoje żądanie możesz przesłać nam pocztą elektroniczną lub też zgłosić je telefonicznie. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania, którego dokonaliśmy na podstawie Twojej zgody przed jej wycofaniem.
Wyrażenie przez Ciebie zgody na przetwarzanie danych osobowych w tym zakresie jest dobrowolne i nie stanowi warunku założenia konta w serwisie.
Jak długo przechowujemy Twoje dane osobowe?
Twoje dane przetwarzamy tylko tak długo, jak to niezbędne – co oznacza, że usuniemy je, gdy zlikwidujesz swoje konto w serwisie Obligacje.pl bądź w inny sposób rozwiążesz z nami umowę o dostęp do serwisu.
Kto ma dostęp do Twoich danych osobowych?
Do Twoich danych osobowych mamy dostęp wyłącznie my, w tym nasi upoważnieni pracownicy.
Dane te mogą być ponadto przetwarzanie przez naszych współpracowników, którzy świadczą usługi na naszą rzecz, w szczególności w zakresie obsługi księgowej, obsługi IT lub hostingu.
Jeżeli korzystasz z płatności elektronicznych lub kartą płatniczą, możemy udostępniać Twoje dane w zakresie niezbędnym do dokonania płatności firmom obsługującym płatności w serwisie.
Jeżeli wyraziłeś na to zgodę i korzystasz z konta bezpłatnego, niektóre Twoje dane możemy udostępniać naszym partnerom, którymi są współpracujące z nami domy i biura maklerskie, a także krajowe podmioty przeprowadzające prywatne emisje obligacji.
Twoje prawa
W związku z przetwarzaniem Twoich danych osobowych przez serwis Obligacje.pl przysługują Ci różnorodne prawa, o których chcielibyśmy poinformować poniżej.
Wszelkie żądania związane z Twoimi prawami możesz zgłosić nam za pośrednictwem poczty elektronicznej (bok@obligacje.pl) lub poczty tradycyjnej (na adres wskazany powyżej).
Chcemy prawidłowo zabezpieczyć Twoje dane, dlatego też przed wykonaniem Twoich poleceń zastrzegamy sobie możliwość zadania Ci dodatkowych pytań, aby potwierdzić Twoją tożsamość.
Masz prawo dostępu do Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo dostępu do treści Twoich danych osobowych, a także prawo do uzyskania potwierdzenia, czy dane te są przetwarzane.
Ponadto w każdej chwili możesz zwrócić się do nas o następujące informacje:
Przysługuje Ci również prawo uzyskania kopii Twoich danych osobowych. Pierwszą taką kopię wydamy Ci bezpłatnie.
Masz prawo żądania sprostowania Twoich danych osobowych
Dbamy o to, by Twoje dane były poprawne i kompletne. Jeśli mimo tego stwierdzisz, że tak nie jest – powiedz nam o tym. W każdym momencie przysługuje Ci prawo sprostowania lub uzupełnienia danych.
Masz prawo żądania ograniczenia przetwarzania Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by przetwarzanie Twoich danych osobowych zostało przez nas ograniczone wyłącznie do ich posiadania:
Masz prawo żądania usunięcia Twoich danych osobowych
W pewnych przypadkach możesz żądać, by zgromadzone przez nas Twoje dane osobowe zostały usunięte. Prawo to przysługuje Ci, gdy:
Masz prawo wnieść sprzeciw wobec przetwarzania Twoich danych osobowych
Przysługuje Ci prawo wniesienia sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych osobowych. Sprzeciw ten będzie uzasadniony, jeśli jego podstawą będą przyczyny związane z Twoją szczególną sytuacją.
Możesz również wnieść sprzeciw, jeśli Twoje dane osobowe wykorzystywane były przez nas dla celów marketingu bezpośredniego.
Masz prawo przenosić Twoje dane osobowe
Masz prawo żądać, by Twoje dane osobowe podane przy rejestracji w serwisie zostały Ci przez nas wydane w ustrukturyzowanym, nadającym się do odczytu maszynowego i powszechnie używanym formacie.
Możesz przesłać te dane innemu administratorowi bez jakichkolwiek przeszkód z naszej strony.
Możesz również zwrócić się do nas o przekazanie Twoich danych wprost innemu administratorowi – wykonamy to, o ile tylko będzie to technicznie możliwe.
Prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego
Dokładamy najwyższych starań, by zapewnić najpełniejszą ochronę Twoich danych osobowych zgodnie z przepisami obowiązującego prawa.
Jeśli mimo to uznasz, że przetwarzamy Twoje dane osobowe niezgodnie z prawem, przysługuje Ci prawo wniesienia skargi do organu nadzorczego.
W przypadku Polski organem nadzorczym jest Prezes Urzędu Ochrony Danych Osobowych.
Możesz jednak wnieść skargę również do organu nadzorczego państwa członkowskiego Unii Europejskiej, które jest miejscem Twego zwykłego pobytu, miejscem pracy lub miejscem popełnienia domniemanego naruszenia prawa.
Nie profilujemy
Twoje dane osobowe przetwarzamy w sposób zautomatyzowany. Nie stosujemy jednak profilowania.
Kontakt z nami
Jeśli jakiekolwiek informacje przedstawione powyżej wydają Ci się niejasne, chętnie udzielimy dodatkowych wyjaśnień. Wszelkie pytania związane z polityką prywatności prosimy kierować pocztą elektroniczną (bok@obligacje.pl) lub pocztą tradycyjną (na adres wskazany powyżej).
Zaloguj się